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号号库天天库科创板破发频现 公募基金打新策略生变
2019-11-20 11:30 

科创板开市交易就快4个月,积极参与打新的公募基金收获颇丰。然而,近日科创板新股接连破发,让“逢新必打”策略开始动摇。

告别“新股不败”,机构将以新的节奏和模式继续关注科创板,“有选择地参与”、“深入研究”、“直接参与二级市场”,成为不少机构科创板投资的新方向。

今年,中国资本市场关注的焦点非科创板莫属。各路机构积极参与。科创板开市交易以来,靓号网,打新也成为公募等机构投资者的主流策略。然而,进入11月以来,科创板新股开始出现破发,“逢新必打”策略动摇,有机构甚至明确表示“放弃网下申购”。

接受采访的多位基金经理表示,“新股不败”并不正常。未来科创板新股供应增加,定价将更为市场化,不同质地公司的价值将得到更合理的体现。

破发导致基金

打新收益率下滑

科创板股票开市交易将近4个月。 上市新股涨幅逐渐回落,直至出现破发。不少科创板打新基金收益率有所下滑。不过,整体来看,更多基金经理认为打新基金绝对收益仍存,整体影响不大。

“前期科创板的供给速度比较快,部分股票估值大大超出了市场预期,出现一定的回撤,就相当于从过于兴奋状态调整到比较正常的状态,这样更有利于市场的发展。”广发基金量化投资部总经理陈甄璞表示,新股开始破发,的确会对现有打新产品产生影响。当前打新的收益率和7、8月相比已经有了明显的下滑。不过,科创板打新产品的收益实际上是来源于两个部分,一个是新股上市发行的收益,另一个是底仓收益,只要能确保一方面的收益,打新策略还是能够为客户带来不错的收益。

万家基金表示,虽然科创板新股上市后首日涨幅在收窄,但整体涨幅仍比较可观。

“我们关注到基金参与打新收益下滑。最近20家新股首日平均涨幅为78%,与第一批25家平均117%的首日涨幅相比确实有所下降。”融通基金投资经理张文玺表示,不过,科创板新股发行数量和速度都在增加,所以总体来看打新策略对产品还是有一定的绝对收益贡献,短期来看对打新产品影响不大。此外,他表示,一小部分科创板公司破发,与定价过高和最近市场处于调整期有关。长期来看,破发未必是坏事,这会让投资者在询价时更加理性,避免盲目报高价。

汇丰晋信科技先锋基金经理陈平表示,新股破发有助于科创板估值回归理性。若频繁破发,则对打新收益影响较大。

中融基金权益投资部基金经理姜涛表示,破发是正常现象,体现了市场化发行定价的规律。新股不败神话的打破和金融领域的打破刚兑一脉相承。

虽然整体看破发对打新基金收益影响不大,但有基金经理透露,近期产品申赎已不如前3个月踊跃。

有选择地参与新股

将成“常态”

科创板新股破发也在改变着机构参与的节奏和模式,“有选择地参与”、“加强深入研究”,以及“破发给二级市场参与带来机会”成为不少机构参与科创板投资的方向。

汇丰晋信恒生A股龙头指数基金经理方磊表示,对IPO的合理估值、定价将成为未来打新产品管理者的核心竞争力。“目前一些机构已经开始有选择性地参与新股报价,随着对上市公司研究的深入,这样的机构投资者会越来越多。”

“无论是主板还是科创板的打新,我们都是从公司基本面出发,参考估值和流动性等因素进行综合决策,会积极参与基本面好、长期成长性好尤其是符合推动中国经济转型方向的公司,对一些确定性不高的项目持保留态度。”张文玺透露,比如最近发行的一家科创板公司,我们在综合考虑了其商业模式和盈利能力等因素后,放弃了网下申购。

万家基金也表示,打新会选择性参与,报价上相对审慎,结合公司基本面和打新特有的策略(分位数报价法)对报价做实时调整。

湘财基金基金经理任路表示,科创板首批25只新股表现最好。此后,每次上市一两家公司,打新时资金都集中于一两只新股,导致收益率下降。市盈率较高的公司开始出现下跌,甚至破发,市场对于科创板打新趋于冷静,而那些估值合理、质地优良的标的还会是大家集中打新的方向。

博时基金TMT投研小组负责人肖瑞瑾介绍,博时科创主题基金会继续参与新股配售,参与度不受市场因素影响。未来科创板新股配售将更加考验机构投资者主动定价能力,将显著获取深度研究的超额收益。

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